跨境出口：行业正处快速增长期，B2C市场集中度低，品牌化和品质化是企业胜出关键。近年跨境出口电商交易规模增速维持20%以上，2016年规模已达5.5万亿元。B2C仅占跨境出口市场17%的份额，但占比在迅速提升，目前B2C市场处于高度分散的状态，市占率的跨境通占比也不超过1.5%，未来在品牌、供应链方面有优势的企业有更强的增长势能。
跨境进口：消费升级为行业长期增长添动力，政策波动促使行业分化。消费升级使跨境进口的用户和交易规模都在快速增长。2016年“4.8新政”对行业产生扰动，虽然后续回暖政策出台，但一些规模小、模式单一的企业还是退出了市场，而业内企业仍维持较高增速，目前阿里、京东和网易占据了跨境进口大部分的市场份额，但小红书、洋码头和唯品会等企业也拼接其差异化优势在市场上占有一席之地。
跨境通是跨境出口B2C领域企业，环球易购侧重流量吸引，帕拓逊侧重品牌运营。环球易购旗下有多个服装和电子类销售平台，自营网站的用户截至1H17已超过8千万人，已形成规模优势。帕拓逊主要借助第三方平台销售，已孵化Mpow等多个品牌，形成品牌效应，业绩承诺不断攀升。借助行业的高增速和在规模、供应链及流量运营等方面的优势，跨境通经历了粗放式的增长，未来将更重视精细化运营，在供应链、仓储物流等方面投入更多精力。
五洲会和优壹电商打造线上线下全渠道进口平台。公司2015年开始运营五洲会进口平台，同时布局线上线下两个渠道，2016年收入4.23亿元（线上为主），预计未来在供应链更成熟的情况下会加快线下铺店速度。优壹电商拥有线上/线下、直销/分销多条渠道，预计收购完成后会有力增强公司的进口业务。
投资评级与估值：不考虑优壹电商的并表，预计跨境通2017~2019年收入141/215/311亿元，归母净利润8.2/12.8/18.4亿元，增速107%/58%/43%，对应PE估值 40/26/18倍，覆盖给予推荐评级。
收入和利润近年来大幅增长。自从2014环球易购注入上市公司以来，受益于跨境电商行业的高景气度，公司的业绩有大幅的提升： 2016年公司的营业收入达到85.37亿元，两年复合增速218%，净利润4.28亿元，两年复合增速287%。
跨境出口为主要收入来源，跨境进口方兴未艾。目前，环球易购和前海帕拓逊贡献了公司98%以上的收入。若将出口和进口业务进口拆分，可以发现，2016年出口业务收入79.59亿元，占总收入的93%，同时出口业务也是主要的净利润来源；进口收入目前只有4.23亿元，占总收入的5%，2016年全年亏损了0.53亿元，但是年末已实现单月盈利，此外，优壹电商2016年收入为20.11亿元，收购完成后将大幅提升公司在跨境进口板块的收入。
毛利率保持较高水平，费用率逐渐下降。公司毛利率保持在50%左右的较高水平，和其他跨境电商的毛利率水平（~50%）相当，2016年公司的毛利率水平有所下滑，是由于毛利率水平较低（~40%）的电子产品收入占比逐渐提升，而毛利率水平较高（~70%）的服饰家居产品占比逐渐下降，但各品类本身的毛利率基本保持稳定。公司的各项费用率在逐渐降低，其中销售费率2016年同比下降了8.6%，主要来自于物流仓储费率和流量成本的下降（分别下降了3.3%和7.4%）。
