回收金银纪念币市场盘整减量是否能成灵丹妙药

黄金价格近年来持续暴跌加上其它复杂因素从而导致金银币市场走上了漫漫熊途，无论是老精稀品种还是新品种基本上都
处于调整期，主要表现形式为成交量的急剧下降和价格的接连探底，然而，为了缓解这种市场压力，我国金币总公司在2013年
发行黄山金银币时试行了做市商模式，就是由一家特许或特约经销商垄断绝大多数的货源，而由此带来的后果也是喜忧参半。做
市商制度，实际上就是托盘，由一家特许或者特约经销商控制大多数的货源，以此来调节其市场波动范围，从而达到稳定局部品
种不走形的目的，增加投资者的信心。
　　“黄山”1盎司银币(一套4枚)和1/4盎司金币的初始发售价为5180元，从当时的市场状态和发售指导价来看，市场价难
以高出发售指导价，况且还是一套4枚的套币，并不是单枚币，这是“黄山”金银币的一大软肋；由于试行了做市商模式，“黄
山”金银币并没有跌破初始发售价，这也正是其市场参考价仍能稳定在5800元左右的关键原因。尽管做市商这种做法根本就是
杯水车薪，但由于其能直接影响到金银币新品种的发行与销售，因此也是一种无奈之举。做市商制度，对于某个品种来说是另一
种形式的减量，但这种减量与真正意义上的减量有较大差别，当市场恶劣时，做市商甚至会面临自己无法控制的风险；但又因出
现这种概率的可能性较小，所以该模式受到了某些人的推崇，“黄山”金银币的发行上采取了做市商模式并取得了初步效果，中
国金币总公司于日前在发行“青奥会”金银币时，再次采取了做市商的模式，有的特许或者特约经销商也只能分到两三套，导致
市场流通量骤减，价格暴涨，这种情况已经在此之前发行的“落月成功”1/4盎司金币和1盎司银币上得到了体现。发行方虽然没
有在“落月成功”金银纪念币上试行做市商模式，但因这套金银币的发行量只有1万套，其较低的发行量在新品种中较为罕见，
因此，在上市之后价格一路飙升，金银套币的价格为7000元，而其初始发售价仅为3760元(金币3350元、银币410元)，溢价幅
度高达3000多元，银币价格高居1300元以上，涨幅超过两倍。发行量对于金银币的市场定位的作用由此可见一斑，但也不能过
于仰仗发行量的高低来判断一个新品种的内在价值。此次发行“青奥会”金银币是多管齐下，一是大幅度缩减发行量；二是降低
金银币的规格，比如，银币规格为1/2盎司，这在银币中并不多见；三是再次采取做市商的销售模式。央行的发行公告显示，
“青奥会”5盎司银币的发行量为2000枚，在近年发行的5盎司银币中难得一见，是典型的救市之举。
　　从各种数据和市场表现来看，我们在金银币发行量的拿捏上很不到位，没有围绕着市场的波动来调整自己的发行政策，
因而难以取得预期效果。比如，2011版1盎司“熊猫”银币的价格从400元跌至200元以下，就是因为发行量调控不当所导致的
“恶果”，当然，市场因素也是一个重要方面，但人为扭曲的痕迹更为明显。发行量始终都是一个绕不过去的话题，因为它是投
资者判断一个品种价值高低的重要标准，有时甚至具有唯一性，许多品种能走到精品这一步，发行量的稀少可以说是“功不可
没”，老、精、稀板块就是其中的佼佼者。
　　虽然在1999年发行的“贵妃醉酒”1/2彩色金币还基本上不能纳入老、精、稀的范畴，但由于上市之初定位低及资金的
运作，现在已成为价值投资的代表者，这表明只要选对品种，金银币的前景还是不错的。目前这些品种越来越少，人们的急功近
利是至关重要的原因，不少新品种一上市就成为炒作对象，有的品种价格高得离谱，这就在相当大的程度上断送了这个品种的大
好前程；而发行量不合理的增减，也是其中的“罪魁祸首”之一，梳理近些年来金银币的发行量不难发现，其发行量基本是一种
前紧后松的态势，一旦这种模式失效，就会马上采取紧缩手法，因此，必然会造成所发金银币品种价格的宽幅震荡，这种震荡之
中的最大受益者就是特许或者特约经销商，但那仅仅是暂时的，他们又会从最大的受益者变为最大的受害者，参与其中的投资者
也必然会受到较大程度的牵连。央行于2009年首次发行了规格为5盎司的“庚寅虎”彩色银币，发行量为8800枚，初始发售价
为2600元，当时人们对于这套彩色银币并不感兴趣，认为这是一种扩容。该银币上市价格在6800元至7500元之间，投资者普遍
认为此价格严重偏离其正常的价值轨道，因而采取了不闻不问的态度，但这种态度使其价格不断攀升，最高时近4万元，在此情
况下，央行随即提高了“辛卯兔”5盎司彩色金银币的发行量，增至1.18万枚；发行“癸巳蛇”5盎司彩色银币时，发行量已升至
3万枚，使得5盎司生肖彩色银币“由盛而衰”，发行量的大幅度提高，是产生这种状况的关键因素之一。5盎司银币就是一个
“重灾区”，现在业已出现向小规格银币转移的态势，比如，1盎司“落月成功”银币就出现了暴涨的情况，初始发售价为410
元，现市场参考价为1300元，炒作的迹象异常突出，这种一步到位式的操作手法，一是摧毁了这个品种，二是冲击了市场，最
终造成两败俱伤的局面。
目前某个品种或板块暴涨暴跌都不可怕，而来自市场因素外的才是最可怕的，比如行政手段的干预，虽然这种干预有时很必
要，但要掌握不好就会适得其反，然而，某个新品种发行量的骤减必然会引起市场关注，特别是在市场处于低迷时期时，其中落
月和青奥会金银币就是这样的品种，面对这种情况时要冷静，寻找市场价值严重被低估的品种，这样可能为未来行情做好铺垫。
回收金银纪念币市场盘整减量是否能成灵丹妙药.
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